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应收账款净额大 政府补贴增大华旺新材料利润?

作者:欢乐棋牌在线时间:2020-08-27 14:57

  不超过5096.67万股,发行后总股本不超过20386.67万股,募集资金9.77亿元投向“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”。

  但笔者查看招股书发现,报告期内(从2016年到2019年上半年)华旺新材料虽然营收持续增长,无论从毛利率、净利率,还是现金流数据看,都处于波动状态。另外,还出现应收账款连年居高,坏账准备计提高于同行、靠政府补贴增大利润等现象。

  公开资料显示,华旺新材料主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务以及木浆的贸易业务。

  报告期内,华旺新材料实现营业收入分别约为13.47亿元、18.30亿元、19.25亿元、8.13亿元;净利润分别约为1.01亿元、1.77亿元、1.25亿元、0.55亿元;扣非后净利润分别约为0.73亿元、1.60亿元、1.23亿元和0.53亿元;经营性净现金流分别约为-0.55亿元、-1.97亿元、2.32亿元和0.68亿元。

  从以上数据看,华旺新材料虽然营收在稳步增长,但净利润,扣非净利润却呈下滑态势。尤其是2017年、2018年,净利润分别为1.77亿元、1.25亿元,扣非净利润分别为1.60亿元、1.23亿元,两年间净利润、扣非净利润分别下降了29%、20%,下滑明显。

  从现金流来看,该数据更是大起大落。2016年、2017年的现金流分别为-0.55亿元、-1.97亿元,而到了2018年,又陡增到2.32亿元,相比2017年增加了4.29亿元。

  另外,报告期内,华旺新材料的毛利分别为2.16亿元、3.5亿元、2.86亿元、1.42亿元,从毛利的贡献数据看,华旺新材料主营业务的毛利贡献率达90%以上。从2016年到2019年主营业务的毛利率分别为 16.14%、17.73%、14.75%、17.34%,无论从毛利还是毛利率来看,都有一定下滑。

  对比来看,华旺新材料的毛利率低于同行。对此,华旺披露的资料称销售费用增长、原材料价格上涨等造成毛利率波动。

  华旺新材料报告称,报告期各期末,公司应收账款账面价值分别为 17,970.22万元、21,211.86万元、21,229.9万元和 34,097.06万元,占流动资产的比例分别为 24.90%、19.90%、16.91%和 27.35%,公司应收账款占流动资产的比例较高。尽管公司与主要客户存在多年的合作关系,报告期内发生坏账的比例较低,但数额较大的应收账款仍可能导致公司面临应收账款的回收风险。

  报告还指出,期内华旺股份应收项目(应收票据、应收账款)余额分别为3.35亿元、5.83亿元、6.49亿元和7.16亿元。由此可见,三年半的时间,应收项目余额增长了2倍多。

  针对增长较快的应收账款问题,华旺新材料采用账龄分析法计提坏账准备的计提方法是:账龄在2-3年,计提坏账比例20%,但同行、、账龄在2-3年的应收账款的坏账提取比例分别为20%、30%、50%。

  在账龄为3-4年的应收账款上,、、的坏账计提比例分别为60%、50%、100%,大幅高于华旺新材料30%的计提比例。

  在账龄为4-5年的应收账款上,太阳纸业、中顺洁柔、仙鹤股份的坏账计提比例分别为60%、50%、100%,同样高于华旺新材料50%的计提比例。

  根据披露,2016~2018年华旺新材料收到计入当期损益的政府补助金额分别为 1,076.75万元、1,433.99万元、1,633.24万元,占当期利润总额的比重分别为10.6%、8.09%、13%、3.4%。

  另外,华旺新材料享有的税收优惠金额分别为 740.00万元、1,398.58万元、1,662.72万元,占当期利润总额的比例分别为 6.80%、7.12%、12.08%,也在逐渐攀升中。

  而这2项加起来,占当期利润总额的比重分别为17.4%、15.2%、25.08%,比重不可忽视。可以想见,一旦政府政策变化,补贴结束或取消,这2项“外来收入”随之减少,将对公司的业绩及利润产生一定影响。

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